Por Cassandra Garrison y Rodrigo Campos

BUENOS AIRES/NUEVA YORK (Reuters) – Argentina ha encontrado un respiro después de reestructurar casi la totalidad de su deuda externa de 65.000 millones de dólares, aunque ahora enfrenta importantes desafíos para reactivar el crecimiento y reparar las finanzas públicas antes de que se le acabe el oxígeno.

El productor sudamericano de granos anunció el lunes que había reestructurado el 99% de los bonos elegibles bajo su acuerdo de deuda después de que casi todos los tenedores de bonos aceptaran, una gran victoria para Argentina sumida en la recesión y el incumplimiento.

El país también ha convertido $8 mil millones de deuda interna en dólares a través de canjes voluntarios y está en camino de reestructurar más de $40 mil millones de préstamos en dólares liquidados localmente.

“Tomados en conjunto, estos acuerdos le darán al gobierno un respiro muy necesario mientras navega por las devastadoras consecuencias de la crisis del coronavirus”, dijo Nikhil Sanghani de Capital Economics en una nota posterior al acuerdo.

Sin embargo, agregó que la deuda en dólares de Argentina sigue siendo alta y que el riesgo de otro incumplimiento aumentará con el tiempo, especialmente debido a la debilidad de las reservas, las presiones de depreciación del peso y la obstinada inflación.

“La conclusión es que la deuda pública de Argentina ya no es un problema en el corto plazo. Pero probablemente mostrará su cara fea dentro de unos años”, dijo Sanghani.

Lo primero en la agenda son los canjes de deuda en dólares bajo la ley local, la liquidación de la reestructuración de la deuda provincial y la negociación de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional para reemplazar una instalación fallida de $ 57 mil millones a partir de 2018.

El gobierno también debe presentar este mes su presupuesto para 2021, que dará una idea de su plan para reactivar una economía que se espera que se contraiga alrededor de un 12,5% este año, el tercer año consecutivo de recesión.

“Depende de Argentina, el gobierno actual, desarrollar un programa que reinicie el crecimiento de su país, y eso será un desafío”, dijo Eric Baurmeister, gerente senior de cartera de Morgan Stanley Investment Management y jefe del equipo de deuda de mercados emergentes.

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EXCLUIDOS DE LOS MERCADOS

Sin un programa económico claro, dijo Baurmeister, los rendimientos de los nuevos bonos del gobierno del país, que se emitirán el 4 de septiembre, aumentarían en medio de las percepciones de riesgo.

“Los rendimientos serán altos, estarán efectivamente excluidos de los mercados externos durante mucho tiempo”, agregó.

Al comienzo de la negociación, los inversores están atentos al rendimiento de salida de los nuevos bonos, que se dice que está entre el 10 % y el 12 %.

Los bonos argentinos, que se desplomaron el año pasado, han subido en un comercio débil en los últimos días, con la mayoría de los bonos involucrados en la reestructuración cotizando entre 40 y 50 centavos por dólar. La oferta tuvo una valoración promedio de 54,8 centavos con un rendimiento de salida del 10%.

El acuerdo también abre la puerta para que Argentina evite su noveno incumplimiento soberano luego de no cumplir con el pago de un bono en mayo, aunque las agencias calificadoras dijeron que estaban observando lo que sucede con la reestructuración local.

“Estamos a la espera de los resultados de los canjes de deuda externa y local para evaluar si Argentina ha sanado su incumplimiento y cuál será su calificación de salida”, dijo Todd Martínez, director de bonos gubernamentales latinoamericanos de Fitch Ratings.

Lisa Schineller de S&P dijo que la agencia podría abordar el tema del incumplimiento y las calificaciones una vez que se emitan los nuevos bonos y se liquide la deuda conforme a la ley local.

“Después de la liquidación, podríamos mejorar la calidad crediticia del emisor y asignar nuevas calificaciones crediticias a los bonos”, dijo, y agregó que estos suelen ser grados B o CCC.

“Tendríamos que mirar el nuevo perfil y la nueva postura política. La percepción de que existen mayores riesgos lo convertiría más en una categoría CCC”, agregó.

(Reporte de Cassandra Garrison y Rodrigo Campos; Reporte adicional de Marc Jones; Edición de Adam Jourdan y Dan Grebler)