Puede que no lo sienta, pero Mauricio Macri, el expresidente de Argentina, podría llamarse a sí mismo un hombre afortunado. Como el primer no peronista en cumplir su mandato de cuatro años desde 1983, ahora puede sentarse y observar cómo su sucesor, Alberto Fernández, lucha con las mismas fuerzas, quizás implacables.

Fernández enfrenta demandas de la izquierda de la coalición que lo llevó al poder el 10 de diciembre para aumentar el gasto social, mientras que los inversionistas exigen que priorice recalibrar la situación crónica de la deuda de Argentina. Si hay que creer en la elección de la diputada de Fernández, la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner, la diligencia fiscal puede no estar en regla.

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El plan

La primera victoria legislativa del Frente de Todos del Primer Ministro Fernández desde que asumió el cargo a principios de este mes fue un paquete que declaró el estado de emergencia pública hasta el 31 de diciembre de 2020. El paquete incluye aumentos de impuestos para los ricos y exenciones de impuestos para los más pobres. También impone un impuesto del 30% sobre las transacciones de divisas mientras mantiene un límite de divisas de $200 por persona por mes impuesto por el gobierno de Macri.

El gobierno dijo que el 70% de los nuevos ingresos se utilizaría para programas sociales, incluido el subsidio de cupones de alimentos gratuitos para dos millones de los más pobres de Argentina, y el resto para infraestructura y vivienda.

Según el Banco Mundial, el número de personas que viven en la pobreza en el país es de casi el 40%. Se espera que la economía, que ya sufre una inflación creciente, que ha superado el 50%, y una deuda externa vertiginosa, que asciende a alrededor del 90% del PIB, se contraiga un 3,1% en 2019.

El paquete legislativo también otorga al nuevo presidente poderes especiales para renegociar los términos de la deuda. Fernández quiere reestructurar la deuda del país con los bonistas privados y el FMI, que acordó un préstamo stand-by de 57.000 millones de dólares con Macri el año pasado.

La deuda total de Argentina es de $ 332 mil millones, incluido el préstamo del FMI. La deuda pendiente con los tenedores de bonos privados asciende a unos 148.000 millones de dólares, y se han iniciado conversaciones con los acreedores para renegociar 100.000 millones de dólares de esa cantidad, mientras que el nuevo gobierno ha retrasado el pago de parte de su deuda a corto plazo. El gobierno aún tiene 66.000 millones de pesos (1.100 millones de dólares) de deuda pendiente de pago antes de fin de año.

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Bajo Macri, Argentina anunció un reperfilamiento de sus pagos de deuda y Fernández quiere hacer lo mismo. Todavía no se sabe cómo será la reestructuración, pero se dice que el gobierno se centrará en la deuda local, que es menos problemática por razones de derecho internacional. Se verían afectados unos 9.100 millones de dólares en pagos de billetes locales, conocidos como letes. “El reperfilamiento de las Letes debería ser bueno para la deuda en moneda extranjera de ley extranjera, ya que reduce las necesidades de financiamiento del gobierno en dólares”, dijo Daniel Chodos, jefe de estrategia de deuda soberana en América Latina de Credit Suisse.

Aproximadamente la mitad de la deuda total está en moneda extranjera (divisas) y sería difícil de pagar ya que el banco central tiene solo $43.500 millones en reservas brutas de divisas. La fuga de depósitos bancarios y las salidas de los inversores ya han reducido las reservas de divisas en unos 66.000 millones de dólares antes de las primarias de octubre.

Moody’s rebajó aún más la calificación de los bonos del gobierno argentino a basura y Standard & Poor’s a incumplimiento selectivo. Fitch rebajó la calificación de Argentina a incumplimiento restringido, una calificación crediticia para prestatarios que han incumplido una o más de sus obligaciones mientras continúan cumpliendo con otras.

“Retrasar algunos de los altísimos 70.000 millones de dólares en reembolsos del gobierno antes de finales de 2020 aliviaría una carga significativa”, dijo a DW Nikhil Sanghani, economista de Capital Economics con sede en Londres.

¿Inversores a bordo?

Según los informes, el nuevo equipo de gobierno ha logrado persuadir a algunos tenedores de bonos, incluido Pacific Investment Management, para que renueven la deuda que vence. El secretario del Tesoro, Diego Bastourre, y su adjunto, Ramiro Tosi, se reunieron con funcionarios de Pimco y tenedores de bonos locales el 18 de diciembre y los convencieron de que aceptaran nuevos bonos a cambio de 24.500 millones de pesos ($410 millones) en bonos emitidos con vencimiento la misma semana.

“Los fundamentos fiscales de Argentina están temporalmente en mucho mejor estado que hace dos meses”, escribió en un comunicado la semana pasada Walter Stoeppelwerth, director de inversiones de Portfolio Personal Inversores en Buenos Aires. “Sin lugar a dudas, esta es una buena noticia”.

Fernández ha alentado un mayor gasto fiscal para impulsar el crecimiento, pero la economía argentina sigue dependiendo de la inversión extranjera, que se ha secado en gran medida a medida que los inversores esperan la postura política del nuevo gobierno sobre el gasto y el reajuste de la deuda.

¿Qué tengo que hacer?

“Argentina ha vuelto a caer en crisis por la sencilla razón de que no ha cambiado lo suficiente desde la última debacle”, escribió Mohamed A. El-Erian, principal asesor económico de la alianza, en el periódico The Guardian.

“Al igual que Brasil bajo el entonces presidente Luis Inácio Lula da Silva en 2002, Argentina necesita embarcarse en un tercer camino, desarrollando un programa de reforma y ajuste local que ponga un mayor énfasis en proteger a los sectores más vulnerables de la sociedad”, A El – llamó Erian.

Con el gasto público ya en torno al 40% del PIB, la consolidación fiscal requeriría recortes en el gasto social y la reforma de las pensiones.

“El gobierno acaba de patear la lata y las extensiones de vencimiento por sí solas no serán suficientes para resolver el problema de la deuda”, dijo Sanghani. “El plan de Fernández para resolver la crisis de la deuda de Argentina a través del crecimiento económico no es una opción realista”, dijo, y agregó que es inevitable una gran amortización de la deuda en unos pocos años.

“Las extensiones de vencimiento no resolverían problemas fundamentales con la dinámica de la deuda de Argentina”, dijo Sanghani. “No creemos que el nuevo plan económico del gobierno impulse un crecimiento económico sostenible. Sin un plan creíble para administrar la economía y la deuda pública, el gobierno enfrenta negociaciones difíciles y prolongadas con los tenedores de bonos privados y el FMI”.

Por supuesto, esto no es nada nuevo. Argentina ha pasado el 33% del tiempo en recesión desde 1950, según el Banco Mundial. El país ha tenido la tasa de inflación más alta de la historia reciente, una mediana de 220% anual desde 1980, según estimaciones del Instituto de Finanzas Internacionales, una asociación de instituciones financieras con sede en Washington.